Voici une schématisation du fonctionnement de LVM :

(Merci à contribution d'Hideo pour ce schéma)

Nous voyons donc les 3 notions essentielles :

Physical Volumes : Ce sont les disques durs physiques, c'est donc le matériel configuré en /dev/hdaX ou /dev/sdaX pour les disques durs en sata
Volume Groups : C'est un groupe qui comprend tous les volumes physiques (nommé volgroup sur le schéma), il sera l'unité de base de l'allocation de l'espace, c'est donc grâce à celui-ci que nous allons pouvoir gérer nos volumes logiques. La partition /boot ne peut faire partie du volume logique, car les bootloaders actuels (Grub, Liloo, etc.) ne gèrent pas LVM.
Logical Volumes : Les volumes logiques sont des partitions du groupe de volume, on va donc pouvoir créer des volumes logiques comme /home, /var, etc ainsi que de l'espace libre.